台灣經濟研究院研究九所所長/譚瑾瑜

近日美國聯準會(FED)、歐洲央行(ECB)、英國央行不約而同暫緩升息，並釋出將維持高利率、短期不會降息的訊息，歐美各國通膨是否調控得宜，2024年全球經濟仍否有挑戰，值此歲末倒數計時之際，恰是展望未來之時。

為抑制通膨，歐美各國採取連續升息的緊縮性貨幣政策，直至今(2023)年10月26日歐洲央行宣布暫緩升息，利率已在4%歷史高位；美國聯準會於11月1日一致決議維持利率目標區間於5.25%至5.5%，為首度連2次暫緩升息；另英國央行接力於11月2日暫緩升息，連續2次維持基準利率在5.25％，亦為近15年新高。美國聯準會主席鮑爾表示：「認為暫緩升息後就不易再升息的觀念是不正確的」，雖不排除再升息的可能性，但市場仍解讀聯準會於年底前不會再升息；而歐洲央行多位官員及主要國家央行行長看法，均認為當前經濟情勢充分支持歐洲央行暫緩升息的決定，且歐洲央行應維持當前利率水準足夠長的時間，現在討論降息言之過早。

由上可看出短期間歐美高利率環境基底不變，對應當前全球經濟復甦力道不足，跨國企業投資顯得力不從心，並進而影響開發中國家外人投資進駐促進疫後經濟成長的效益。2023年的世界投資報告即顯示，2022年全球外人直接投資（FDI）衰退12%，降至1.3兆美元，主要係因先進經濟體跨國企業融資交易不振所致，使得先進經濟體FDI大幅衰退37%。在2023年第一季國際項目融資及併購趨勢疲軟下，聯合國貿易暨發展會議(UNCTAD)預估2023年全球FDI仍將繼續面臨下行壓力。

此外，高利率環境對於金融體系之穩定性亦有所影響。依據2023年全球金融穩定報告對於29個國家的近900家貸款機構進行壓力測試結果顯示，雖然銀行體系大體上具有抗風險能力，若發生嚴重的停滯性通膨，再加上央行進一步升息，脆弱銀行數量將增加，佔全球銀行資產的三分之一以上，且已開發經濟體的脆弱銀行數量遠超過除中國大陸之外的新興市場經濟體，而美國有大量較小型銀行將面臨風險，倘若流動性及獲利壓力持續存在下，包括中國大陸、亞洲、歐洲等貸款機構亦有隱憂。

國際貨幣基金(IMF)於10月中旬下修2024年全球經濟成長預測，從7月預測3%下調至2.9%，報告中便提到各國升息為下調預測原因之一；就各主要經濟體觀察，此次僅上調美國2024年經濟預測，自1.0%大幅上調至1.5%，歐元區則從1.5%下調至1.2%，其中德國經濟成長低於歐元區，僅成長0.9%，低於法國的1.3%，為歐元區經濟成長仍然欲振乏力之主因；而中國大陸則從4.5%下調至4.2%。雖說全球及各國通膨以有所控制，然而在以巴戰爭尚未評估進來的情況下，不排除2024年全球經濟成長預測仍可能受到地緣政治、大宗商品及能源物價上揚而下調的可能。

綜上所述，2024年全球經濟成長受到歐美國家高利率環境之影響，跨國企業投資及金融市場穩定性均需加以關注，各國通膨雖然好似已受到控制，然而在俄烏戰爭、以巴戰爭尚未結束下，仍有可能受到大宗商品及能源價格波動而被影響的可能，此亦為歐美國家表示降息時機尚未出現之原因。加以美中競爭仍難止息之下，供應鏈調整之陣痛期在所難免，將影響全球貿易及經濟成長之復甦力道，此亦為各預測機構認為2024年經濟成長低於2023年之主因。

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